Чего ждать под елочку, спрашивает глава Газпрома

Алексей Миллер редко упускает возможность указать на слабые места западной аналитики, и на полях Российской энергетической недели он сделал это с присущей ему прямотой. Отвечая журналистам на вопрос об оценках зарубежных экспертов по ситуации с газовыми ценами в Европе, глава «Газпрома» заявил, что эти самые эксперты системно недооценивают глубину и временной лаг факторов, влияющих на стоимость топлива. «Зарубежные эксперты недооценивают глубину и временной лаг факторов, влияющих на цену газа в Европе», — сказал Миллер, и дальше подкрепил слова вполне конкретной арифметикой.

Ошибка в двести долларов за полтора месяца

Арифметика получилась показательной. Еще полтора месяца назад аналитики прогнозировали стоимость газа в Европе на октябрь в диапазоне 800-900 долларов за тысячу кубометров. Реальность внесла свои коррективы куда быстрее, чем ожидалось, и на момент заявления Миллера цена уже закрепилась на отметке 1000-1100 долларов. Разница между прогнозом и фактом составила 200 долларов, то есть прогноз ошибся на величину, сопоставимую с четвертью от самой прогнозируемой суммы, и для профессиональной аналитики подобный разброс выглядит довольно внушительно за столь короткий срок.

Миллер не упустил случая обыграть эту разницу с характерной для себя иронией. «Чего же тогда ждать под елочку?!», — задался он риторическим вопросом, имея в виду уровень цен, который может сложиться к концу года, если текущая динамика сохранится. Вопрос прозвучал полушутя, но за ним угадывается вполне серьезное предупреждение, если прогнозы двухмесячной давности уже устарели на сотни долларов, доверять свежим прогнозам на зимние месяцы стоит с изрядной долей скепсиса.

Три фактора, которые остаются за кадром

Глава «Газпрома» перечислил конкретные причины, по которым, на его взгляд, зарубежная аналитика систематически промахивается мимо реальной картины рынка. Первым пунктом идет низкая заполненность европейских газовых хранилищ, которая на середину октября держалась на антирекордно низком для этого времени года уровне. Вторым фактором Миллер назвал приближение зимы и закономерный рост спроса, который неизбежно усиливает давление на и без того скромные запасы. Третьим пунктом стал технический, но важный момент, переход европейской инфраструктуры от летнего режима работы подземных хранилищ к зимнему, когда закачка газа снижается, а отбор, наоборот, нарастает.

Три фактора вместе создают своего рода мультипликативный эффект, который сложно корректно учесть в краткосрочной модели, если считать по инерции прошлых сезонов. Проблема в том, что нынешняя зима проходит на фоне исторически низких стартовых запасов, а значит любая погрешность в прогнозе спроса или предложения отражается на цене сильнее обычного.

Внешние шоки сильнее краткосрочных моделей

По сути, претензия Миллера к западным аналитикам сводится к одному системному наблюдению, рынок газа в Европе сейчас куда более чувствителен к внешним шокам, чем это принято закладывать в стандартные прогнозные модели. Проблемы с логистикой, погодные аномалии, геополитические факторы, все это оказывает на цену более сильное и более продолжительное влияние, чем предполагают краткосрочные расчеты, составленные без учета накопленного эффекта от низких запасов в хранилищах.

Если называть вещи своими именами, за полтора месяца рынок прошел путь, на который по прогнозам должно было уйти куда больше времени, и подобное ускорение говорит либо о недооценке скорости наступления зимы аналитиками, либо о недооценке общей хрупкости европейской энергетической системы после нескольких лет сокращения поставок из России. Вероятнее всего, справедливы оба объяснения одновременно.

Таким образом, слова Миллера про елочку это не просто дежурная шутка главы крупной компании на отраслевом форуме, а достаточно точная иллюстрация того разрыва, который существует между официальными прогнозами и реальной динамикой европейского газового рынка. Цифры говорят сами за себя, разница в 200 долларов за полтора месяца при уже рекордно низкой заполненности хранилищ выглядит тревожным сигналом вне зависимости от того, кто именно комментирует эту статистику, российский или европейский эксперт. России в данной ситуации нет особого смысла злорадствовать, поскольку собственная экспортная выручка от трубопроводных поставок в Европу давно сократилась до минимальных значений, а высокие цены на европейской бирже сегодня куда больше говорят о рисках для самого европейского потребителя, чем о выгодах для российского бюджета.