Газ вернулся к ценам начала 2023 года

Европейский рынок СПГ получил неприятный ценовой сигнал еще до начала отопительного сезона. Как сообщает Financial Times со ссылкой на Argus Media, в начале недели стоимость СПГ в Северо-Западной Европе достигла $22,83 за 1 млн британских тепловых единиц, или MMBtu.

Это более чем вдвое выше показателя годичной давности и максимальная цена с января 2023 года.

Причина складывается сразу из двух факторов. Предложение СПГ с Ближнего Востока сократилось, а Европа подошла к этой ситуации с необычно низкими запасами в подземных хранилищах. При такой комбинации рынок быстро вспоминает, что энергетическая безопасность определяется не только количеством терминалов, но и наличием свободного газа, который можно на них привезти.

Сколько это стоит в привычных кубометрах

Цена в долларах за MMBtu российскому читателю говорит значительно меньше, чем стоимость 1 тыс. кубометров. Пересчитаем.

Один MMBtu содержит около 293 кВт·ч энергии. Для 1 тыс. кубометров природного газа можно ориентировочно принять теплотворность около 10,5–10,6 МВт·ч, что соответствует примерно 36 MMBtu.

Умножаем $22,83 на 36 и получаем приблизительно $822 за 1 тыс. кубометров.

При несколько большей калорийности конкретного газа получится около $840–850. Поэтому разумный ориентир для нынешней европейской котировки составляет примерно $820–850 за 1 тыс. кубометров газового эквивалента.

Это оценочный энергетический пересчет. Фактическая стоимость конкретной поставки зависит от качества газа, условий контракта, фрахта, регазификации и точки доставки.

Но масштаб понятен. Тысяча кубометров снова стоит не $300 и не $400, а больше $800.

Ормуз оказался узким местом

Financial Times связывает резкое подорожание с нарушением транспортировки через Ормузский пролив. Через этот маршрут в нормальных условиях проходит около пятой части мировых поставок СПГ.

Пятая часть глобального рынка — объем, который невозможно быстро заменить дополнительной загрузкой пары терминалов.

Особенно показательны данные Kpler. В июле из Ормузского пролива вышли всего восемь СПГ-газовозов. До конфликта через него проходило в среднем примерно три газовоза в сутки.

Если взять 31 день, нормальный июльский темп соответствовал бы примерно 93 выходам судов. Фактически произошло восемь.

Разница превышает 90 процентов.

Это не означает, что мировой рынок лишился ровно 90 процентов ближневосточного СПГ за месяц, поскольку логистика и графики отгрузок сложнее такого расчета. Однако степень нарушения судоходства цифры демонстрируют предельно ясно.

Почему нефть перенесла удар легче

FT отмечает, что газовый рынок пострадал сильнее нефтяного.

Нефть проще перенаправлять между покупателями, а мировой танкерный флот значительно гибче. С СПГ требуется целая технологическая цепочка. Нужен завод сжижения, специализированный газовоз и подходящий регазификационный терминал у покупателя.

Если из цепочки выпадает транспортный маршрут, заменить его значительно сложнее.

СПГ-газовоз тоже нельзя бесконечно держать в море в ожидании безопасного прохода. Каждый дополнительный день рейса снижает годовую производительность флота и увеличивает стоимость доставки.

Так геополитическая проблема довольно быстро появляется в европейском счете за мегаватт-час.

Европа вошла в кризис с недостаточной газовой подушкой

При нормальной ситуации сокращение ближневосточных поставок можно было бы частично компенсировать запасами. Но именно здесь у Европы появилась вторая проблема.

По данным, приведенным в публикациях, с 1 по 20 августа объем газа в европейских ПХГ каждый день находился на минимальном для соответствующей даты уровне с начала доступного ряда наблюдений в 2011 году.

Низкие запасы заставляют одновременно решать две задачи. Нужно обеспечивать текущее потребление и продолжать закачку перед зимой.

Только закупать газ приходится уже по цене порядка $820–850 за 1 тыс. кубометров.

Если условно требуется дополнительно приобрести 10 млрд кубометров по $830 за тысячу, стоимость такого объема составляет около $8,3 млрд без учета прочих затрат.

Если нужно 20 млрд кубометров — уже $16,6 млрд.

Вот почему несколько процентов заполнения ПХГ на европейской диаграмме быстро превращаются в миллиарды долларов.

СПГ снова показывает цену гибкости

После сокращения российского трубопроводного импорта Европа сделала ставку на диверсификацию и СПГ. Важное преимущество действительно получено. Газ теперь можно закупать у большого числа производителей.

Но есть встречное условие. Европа стала сильнее зависеть от глобальной цены СПГ и международной морской логистики.

Когда рынок стабилен и предложение велико, такая система работает весьма уверенно. Когда через Ормуз проходит меньше газовозов, а Азия одновременно предъявляет высокий спрос, европейским покупателям приходится повышать цену, чтобы получить доступные партии.

Труба привязывает к поставщику. СПГ привязывает к мировому рынку. Бесплатной независимости в энергетике пока не изобрели.

Что эта цена означает для России

Для российских газовых экспортеров рост европейских котировок имеет двойственное значение.

С одной стороны, $800 и более за 1 тыс. кубометров вновь демонстрируют экономическую ценность традиционных крупных трубопроводных поставок и поддерживают стоимость доступного на мировом рынке СПГ.

С другой стороны, Россия уже не обладает прежними возможностями быстро нарастить экспорт непосредственно в ЕС. Значительная часть старой коммерческой и транспортной модели демонтирована, а новые азиатские маршруты требуют собственной инфраструктуры.

Поэтому высокая цена в Европе не превращается автоматически в пропорциональный рост российской выручки.

Но для мировой конкурентоспособности российских запасов нынешняя ситуация показательна. Когда газ стоит $300, дорогие новые проекты приходится считать особенно внимательно. При $800 арифметика выглядит иначе, хотя капитальные, технологические и санкционные риски никуда не исчезают.

До зимы главный риск никуда не исчезнет

Дальнейшая цена зависит прежде всего от восстановления поставок через Ормуз, темпов заполнения европейских ПХГ и погоды.

Если транспортировка ближневосточного СПГ нормализуется, дополнительное предложение способно быстро охладить рынок.

Холодная зима при низких запасах создаст обратный сценарий. Европе придется конкурировать за свободные партии СПГ уже не для закачки в хранилища, а для непосредственного покрытия ежедневного спроса.

При нынешних $22,83 за MMBtu рынок уже включил существенную премию за риск. Но наличие премии не гарантирует, что она не станет еще больше.

Таким образом, европейский СПГ по $22,83 за MMBtu соответствует приблизительно $820–850 за 1 тыс. кубометров природного газа и возвращает рынок к максимальным уровням с января 2023 года. Главным ускорителем цен стало нарушение поставок через Ормузский пролив, от которого зависит около пятой части мировой торговли СПГ. Европа оказалась особенно уязвима из-за слабого заполнения ПХГ, и теперь ей приходится одновременно покупать дорогой газ и готовить запасы к зиме. Для России ситуация подтверждает ценность собственной газовой ресурсной базы, но не означает автоматического возвращения прежней экспортной выручки. Главный итог пока выражается простой цифрой — тысяча кубометров в Европе снова приблизилась к $850, причем отопительный сезон еще даже не начался.