На предыдущем заседании в сентябре Банк России в первый раз с июня 2025 года принял решение не снижать ключевую ставку, сохранив ее на уровне 14% годовых. Регулятор тогда указал на ускорение устойчивого роста цен до 5-6% в пересчете на год, прежде всего из-за влияния временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях. Вместе с тем ЦБ отмечал, что российская экономика, по оперативным данным, в третьем квартале 2026 года растет умеренными темпами.

В середине октября зампред Банка России Алексей Заботкин отмечал, что совет директоров ЦБ на заседании 23 октября уточнит свой прогноз эффектов временного выбытия производственных и логистических мощностей в разных отраслях экономики. Советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов также заявлял, что в дальнейшем для принятия решений по ключевой ставке ЦБ будет очень важно, насколько быстро начнут затухать инфляционные процессы, насколько быстро устойчивая инфляция начнет вновь возвращаться к целевым уровням.

По мнению опрошенных экспертов, совокупность известных данных складывается в пользу сохранения ставки на уровне 14%. При этом отдельные участники опроса допускают снижение на 25 базисных пунктов (б.п.), однако не считают такой исход базовым сценарием.

«В сентябре текущий рост цен с исключением сезонности замедлился до 6,5% против 7,5% в августе, однако базовая инфляция осталась почти без изменений — 6% против 5,9% ранее. В целом устойчивые показатели инфляции в III квартале находились в диапазоне 5-6%, то есть выше цели и выше уровней II квартала», — отметил портфельный управляющий УК «Альфа-капитал» Алексей Корнев.

Также, по его словам, со стороны экономики, с точки зрения ЦБ, может не быть явной необходимости в дополнительном смягчении ДКП. «Индикатор бизнес-климата Банка России в октябре вырос до 1,2 пункта (+3,6 п. к сентябрю), предприятия улучшили оценки и ожидания спроса и производства, а безработица по итогам августа оставалась вблизи исторического минимума — 2,2%», — добавил он.

«В конце сентября Минфин повысил оценку дефицита федерального бюджета по итогам 2026 года до 7,34 трлн руб., или 3,2% ВВП, против 3,79 трлн руб. (1,6% ВВП), заложенных в закон о бюджете», — подчеркнул управляющий директор рейтинговой службы НРА Сергей Клисенко.

При этом он отметил, что по итогам января — сентября дефицит бюджета составил 5,19 трлн руб. (2,2% ВВП) после 5,8 трлн руб. (2,5% ВВП) за январь — август. «В августе и сентябре бюджет был исполнен с профицитом благодаря росту ненефтегазовых доходов (+18,8% г/г за девять месяцев, в том числе НДС +27,4%). Однако это означает, что по обновленному плану Минфина в IV квартале дефицит должен расшириться еще на 2,2 трлн руб. В конце года ожидается традиционно высокая концентрация расходов и значительный бюджетный импульс для экономики», — добавил эксперт.

По словам начальника отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес капитал» Юрия Кравченко, в инфляционной картине появились отдельные признаки улучшения: текущее ценовое давление несколько ослабло, ситуация на топливном рынке постепенно стабилизируется. «Однако произошедший рост цен уже частично перенесся в стоимость других товаров и услуг. С индексацией тарифов ситуация похожая: первоначальное повышение цен носит разовый характер, но его влияние может оказаться более продолжительным из-за роста издержек бизнеса и инфляционных ожиданий», — добавил он.

В то же время, главный экономист Газпромбанка Павел Бирюков подчеркнул, что инфляционные ожидания населения в сентябре выросли до 14,2%, а ожидания бизнеса до 6,5%. «Рынок труда в начале III квартала 2026 года ужесточился, что продолжает тренд на рост реальных зарплат за 2023-2026 гг. на 25-30% при гораздо более скромном росте производительности (3-6%)», — добавил он.

«Есть и аргументы в пользу смягчения. Денежная масса в сентябре выросла лишь на 5,8% SAAR при 13,6% в среднем за предыдущие три месяца, а долгосрочные инфляционные ожидания снизились до 10,7%. Более того, сентябрьский рост выдач ипотеки на 62,7% м/м был разовым и связан с ужесточением условий семейной ипотеки с 1 октября, а остальные сегменты кредитования, по предварительным данным, остаются слабыми. Впрочем, в отсутствие новостей по быстрому восстановлению предложения на отдельных товарных рынках, перечисленных факторов недостаточно, чтобы перевесить ускорение базовой инфляции», — добавил Бирюков.

В то же время руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая выразила мнение, что инвестиции в основной капитал сокращаются, потребительский спрос в III квартале показывает признаки более умеренного роста после временного оживления во II квартале 2026 г.; напряженность на рынке труда постепенно снижается, что приводит к замедлению роста зарплат. «То есть по мере восстановления производственных мощностей при более сдержанном росте спроса могут сложиться условия для снижения инфляции. Снижение ключевой ставки на декабрьском заседании пока не исключено, но, на наш взгляд, его вероятность снизилась на фоне данных по инфляции», — добавила она.

«Мы полагаем, что инфляция по итогам года составит 7,1%, т. е. превысит текущий прогноз ЦБ 6-7%. Поэтому мы ожидаем, что на следующем заседании 18 декабря Банк России снова сохранит ключевую ставку 14%. Мы ожидаем, что Банк России повысит прогноз по инфляции на этот год до 6,5-7,5% с 6-7% и сохранит прогноз по инфляции на конец 2027 года на уровне 4%», — указал главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.

При этом Кравченко также отметил, что пауза в октябре продолжится, однако при дальнейшем замедлении инфляции регулятор может вернуться к снижению ставки минимальным шагом в декабре — до 13,75%.