Газ по тысяче. Европа получила счет за новую модель рынка

На энергетическом рынке особенно интересно возвращаться к старым спорам через несколько лет. То, что когда то выглядело технической дискуссией о формулах контрактов, сегодня измеряется совершенно конкретными деньгами. Европейские газовые котировки приблизились к 1000 долларов за тысячу кубометров, а Владимир Путин во время общения с журналистами в Нью Дели напомнил, сколько российский газ стоил для европейских покупателей раньше.

«Мы же поставляли тот же газ в Европу по 150 долларов, ну, по 180 за тысячу кубов. Это дорого, нам говорили, надо перейти на рыночное ценообразование», сказал Путин.

Разница действительно внушительная. Если считать от 150 долларов, нынешняя тысяча означает увеличение стоимости примерно в 6,7 раза. При исходных 180 долларах получается рост примерно в 5,6 раза. Прямое сравнение разных периодов, конечно, имеет ограничения. Изменились структура поставок, инфляция, геополитическая ситуация и сам европейский рынок. Но промышленному предприятию оплачивать приходится не исторические пояснения, а текущий счет.

Когда биржа получила главную роль

Европейская модель газового рынка много лет двигалась в сторону увеличения роли торговых хабов, конкуренции поставщиков и биржевых индикаторов. Это должно было постепенно уменьшить значение долгосрочных контрактов с нефтяной индексацией и сделать цену более прозрачной.

Путин напомнил, что российский подход выглядел иначе.

«Наши цены были привязаны, ну и сейчас по долгосрочным контрактам мы продаем в привязке к стоимости нефти и нефтепродуктов, которые образуются рыночным путем».

Наиболее иронично президент сформулировал прежний спор с европейскими партнерами следующим образом.

«Мы им говорили, газ не рыночный товар, во всяком случае не классический рыночный товар, ничего не получится, у вас только цены вырастут. Ну, пожалуйте бриться».

За политической риторикой находится вполне предметный экономический вопрос. Биржевая торговля сама по себе не делает газ дорогим. При избытке предложения она способна опускать котировки до уровней, которые производителям совершенно не нравятся. Однако при нехватке физических объемов тот же механизм начинает работать в противоположную сторону, причем весьма быстро.

Газ отличается от финансовых активов простой особенностью. Его сначала необходимо добыть, подготовить и доставить. Для СПГ добавляются сжижение, перевозка газовозом и регазификация. Котировку на экране можно изменить за секунду, построить новый завод СПГ за секунду пока не научились.

Сначала 600, теперь почти 1000

Нынешнее подорожание нельзя объяснять исключительно решениями Брюсселя. Существенную роль сыграл конфликт на Ближнем Востоке, повысивший риски для глобального энергетического рынка.

По приведенным данным, средняя стоимость газа на европейских биржах в марте выросла почти на 60 процентов относительно февраля и превысила 600 долларов за тысячу кубометров. К 10 сентября котировки приблизились уже к 1000 долларов.

От 600 до 1000 долларов получается еще около 67 процентов роста. Такая динамика особенно неприятна перед отопительным сезоном, поскольку одновременно увеличивается необходимость пополнения запасов.

Получается простая цепочка. Геополитические риски повышают стоимость поставок, недостаточные запасы заставляют покупателей нервничать, а приближение холодов увеличивает цену возможной ошибки.

Хранилища важнее красивых графиков

Отдельно Путин обратил внимание на положение с подземными хранилищами Германии и Нидерландов. По его словам, перед Германией стоит задача довести их заполненность примерно до 70 процентов, причем достижение даже такого показателя пока не гарантировано.

«Наполнят, нет, еще неизвестно», отметил президент.

Конкретные показатели заполненности меняются ежедневно, поэтому важнее сама физика системы. ПХГ необходимы Европе для прохождения сезонного максимума потребления. Летом туда закачивается газ, а зимой накопленный ресурс позволяет сглаживать резкий рост спроса.

Чем меньше газа находится под землей к началу холодов, тем сильнее приходится рассчитывать на текущий импорт. Следовательно, увеличивается зависимость от поставщиков СПГ, состояния терминалов и газопроводов, погоды, морской логистики и спроса в Азии.

При избытке газа такая конструкция вполне жизнеспособна. При холодной зиме и ограниченном предложении СПГ рынок становится значительно чувствительнее к любому сбою.

Реальны ли 1500 долларов

Путин допустил, что стоимость газа способна подняться примерно до 1500 долларов за тысячу кубометров. Воспринимать эту цифру как гарантированный прогноз не следует. Речь скорее идет о сценарии на случай дальнейшего ухудшения рыночной ситуации.

От уровня в 1000 долларов для достижения 1500 котировкам потребуется прибавить еще 50 процентов. Для многих товарных рынков движение колоссальное, но европейский газ во время кризиса 2022 года демонстрировал и более экстремальные значения.

Работает здесь и обратная зависимость. Мягкая зима, ослабление геополитических рисков и увеличение предложения СПГ способны достаточно быстро отправить цены вниз. Поэтому сентябрьская котировка еще не является январским приговором.

Почему американский газ дешевле

Спецпредставитель президента России Кирилл Дмитриев утверждал, что газ в Евросоюзе стоит примерно в 12 раз дороже, чем в США. Конкретное соотношение постоянно изменяется вместе с котировками, поэтому воспринимать коэффициент 12 как постоянную величину не следует.

Однако сам ценовой разрыв имеет фундаментальную основу. США располагают собственной крупной добычей природного газа, тогда как Европа значительную часть потребностей обеспечивает импортом. При использовании СПГ к стоимости самого сырья добавляются расходы на сжижение, транспортировку и последующую регазификацию.

Для промышленности эта разница гораздо серьезнее, чем для обычного потребителя. Газ является одновременно топливом и сырьем для химии, производства удобрений, металлургии, стекольной промышленности и электроэнергетики. Если конкурент получает критически важный энергоресурс в несколько раз дешевле, компенсировать такую разницу ростом производительности чрезвычайно трудно.

Россия тоже заплатила свою цену

Было бы слишком просто представить нынешние европейские котировки безусловной победой российского газового сектора. Высокая стоимость ресурса действительно еще раз демонстрирует экономическую ценность долгосрочных трубопроводных поставок. Но одновременно Россия потеряла значительную часть европейского рынка, который создавался десятилетиями.

Перенаправление потоков в Азию требует трубопроводов, инфраструктуры, новых контрактов и миллиардных инвестиций. Быстро увеличить производство СПГ тоже невозможно без новых заводов, технологий и специализированного флота.

В итоге энергетический разрыв оказался дорогим для обеих сторон. Европейские потребители получили более высокую стоимость энергии и дополнительную зависимость от глобального СПГ рынка. Россия получила сложную и капиталоемкую задачу перестройки экспортной логистики. Разница лишь в структуре этих издержек.

Что покажет настоящая зима

Нынешние котировки около 1000 долларов еще не отвечают на главный вопрос о стоимости газа в январе и феврале. Многое определят температура воздуха, объемы отбора из ПХГ, предложение СПГ и устойчивость импортных маршрутов.

Мягкая погода способна заметно снизить напряжение. Несколько продолжительных морозов дадут совершенно другой эффект, особенно если одновременно возрастет азиатский спрос на СПГ. Морские партии обладают неприятным для импортера свойством отправляться туда, где за них готовы больше заплатить.

И здесь европейскому рынку придется проверять на практике главное преимущество собственной модели. Теоретически множество поставщиков повышает устойчивость системы. Практически каждый дополнительный поставщик хочет заработать, а благотворительных газовозов мировая энергетика пока не изобрела.

Таким образом, почти 1000 долларов за тысячу кубометров нельзя списывать исключительно на европейский переход к биржевой модели, но и полностью отделять нынешнюю цену от перестройки газового рынка нельзя. Хабовая система прекрасно проявляет себя при избыточном предложении и столь же безжалостно показывает стоимость дефицита. Российский газ по 150 или 180 долларов когда то воспринимался частью европейских покупателей как недостаточно выгодная конструкция, тогда как нынешняя биржевая цена оказалась в пять или шесть раз выше. Для России это подтверждение ценности стабильного трубопроводного экспорта, но не повод открывать шампанское, поскольку прежние объемы европейских продаж уже потеряны. Окончательный счет этой зимой определят не заявления политиков и даже не биржевые графики, а гораздо более прозаические величины. Температура воздуха, заполненность хранилищ и количество реальных кубометров газа, которые Европа сможет получить в наиболее холодные недели.