Рубль демонстрирует завидную стойкость. Ему нипочем падающие нефтяные цены и паника на мировых рынках. Это – новая реальность. Благодаря измененным правилам игры российская валюта обрела уверенность. Рубль стал самостоятельным игроком на мировой арене. Строгость денежной политики ЦБ сдержала волну импорта и подстегнула экспортные аппетиты российских производителей. Стабильность российской валюты – больше не заложник сырьевой конъюнктуры, а результат многовекторной стратегии как на внутреннем, так и на внешнем контуре защитных мер.
Прогнозы скептиков – в труху
Рубль показал свою силу. Он затмил собой даже золото, триумфально ворвавшись в начале 2025 года на мировую арену. Восхождение российской валюты стало самым стремительным среди всех мировых. Невероятный взлет на 38 процентов по отношению к доллару был зафиксирован Bloomberg. Санкции, которые постоянно расширяются Западом, не смогли остановить его победное шествие. Надежной опорой для валюты стали высокие ставки ЦБ и стойкость к оттоку капитала.
По оценкам экономистов, одним из факторов, которые способствовали взлету российской валюты, стало сезонное сокращение импорта. С января в этом сегменте проявлялся общий сдержанный спрос на товары и услуги в последние три месяца 2024 года, говорит заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков ИПЭИ Президентской академии Александр Абрамов.
«Рубль укрепился главным образом благодаря положительному платежному балансу России. Несмотря на ограниченный импорт, экспорт продолжает увеличиваться. Это обеспечивает приток валюты на внутренний рынок. При этом предложение иностранной валюты превышает спрос», – указывает специалист.
Инфляция в клетке
Высокая ставка Банка России стала мощным щитом от инфляции. Удалось предотвратить раскручивание спирали роста цен и обесценивание сбережений граждан. Снижение покупательной способности населения было бы куда более болезненным, чем временное замедление экономического развития, так, по крайней мере, рассуждает регулятор. В условиях глобальной нестабильности и геополитической напряженности удержание инфляции под контролем стало приоритетной задачей ЦБ, отмечает руководитель Управления операций с производными финансовыми инструментами Департамента торговых операций «АВИ Кэпитал» Михаил Родичкин.
«Высокая ставка смогла заметно сдержать импорт товаров и услуг. Пример – снижение на 25 процентов продаж автомобилей с начала 2025 года по сравнению с 2024. С другой стороны, высокая ставка стимулирует экспортеров продавать валютную выручку для погашения рублевых кредитов. Результат – большой приток юаневой ликвидности: ставки заимствования в китайской валюте впервые упали ниже нуля», – указывает экономист.
Избыточная юаневая ликвидность (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и краткосрочная дебиторская задолженность в китайской валюте), с одной стороны, создает определенные сложности для финансовых институтов, с другой – открывает новые возможности, уточняют экономисты. ЦБ, используя инструменты валютного регулирования, может «поглощать» излишки юаней, предотвращая нежелательные колебания валютного курса. Одновременно это создает благоприятные условия для развития альтернативных инструментов финансирования, номинированных в китайской валюте, и диверсификации валютных резервов страны.
Налоговый драйв
Сезонный фактор, который сейчас ощутимо поддерживает рубль, – период уплаты годового налога на прибыль. Он исчисляется в рублях, поэтому большая часть экспортеров вынуждена сейчас продавать иностранную валюту, чтобы отчитаться перед ФНС, говорит кандидат экономических наук, профессор кафедры рекламы университета «Синергия» Сергей Зайнуллин.
«В меньшей степени, конечно, но это касается и физических лиц. С мая по июнь идет период уплаты налога по НДФЛ. Ставка изменилась, стали другими условия налогообложения вкладов. Сейчас граждане должны это делать самостоятельно. Поэтому потребность в рублях для уплаты налогов заметно увеличивается. Думаю, рубль может удерживать свои позиции в апреле-июне. Затем не исключен период колебаний курса. Максимальный рост доллара к рублю возможен осенью, когда деловая активность в России, как правило, повышается», – поясняет экономист.
Ставка на смягчение
Немаловажную роль в росте курса рубля играет сейчас и стремление инвесторов, в том числе зарубежных, укрепить свои позиции в рублевых активах. Налаживание диалога между Россией и США дает о себе знать. Наблюдается ощутимая волна интереса к долгосрочным ценным бумагам, которая подогревается ожиданиями снижения ключевой ставки Банком России. Аналитики предполагают, что это подтолкнет инвесторов к максимальному пополнению инвестпортфелей. Дополнительную поддержку рублю оказывает и интерес к валютным облигациям, которые приобретаются за рубли, полученные от продажи валюты.
В ловушке волатильности
Все вышесказанное относительно укрепления рубля касалось краткосрочного периода – начала 2025 года. Если же вернуться к динамике 2024 года, то можно увидеть, что российская валюта примерно с тех же уровней ослабевала по отношению к американской и выходила за рамки 100 рублей за доллар, напоминает Зайнуллин.
«Даже в периоде одного года мы видим, что какой-то особой доходности у рубля нет. Он очень волатилен, изменчив по отношению к доллару. Не наблюдается и явных трендов – ни на падение, ни на рост. Вполне возможно, что в течение ближайших месяцев 2025 года можно будет увидеть колебания российской валюты на границах от 80 до 100 рублей за доллар», – предполагает эксперт.
Удержится ли рубль на взлёте
Пока в целом перспективы рубля на 2025 год выглядят вполне оптимистично. В любом случае не стоит забывать о потенциальных рисках и вызовах, которые могут оказать давление на рубль в будущем. Геополитическая обстановка остается непредсказуемой, а новые санкционные меры со стороны Запада могут негативно сказаться на экспортных доходах России. Важен и баланс между сдерживанием инфляции и стимулированием экономического роста. Сохранится ли эта гармония в долгосрочной перспективе – вопрос открытый.
