Это действительно довольно известный факт, который не всегда замечают, когда говорят о быстрорастущих (точнее, быстро росших до недавнего времени) валютных резервах развивающихся (и не только) стран, представленных главным образом, долговыми обязательствами правительства и федеральных агентств США. В действительности экономика США в значительной мере работает как колоссальный финансовый посредник, «мельница», перемалывающая «сырые» сбережения, приходящиеся из развивающихся стран, в пригодную для частного инвестирования в них же форму.

На графике я попытался зарисовать некоторые потоки капитала в экономику США и из нее. Видно, что поток прямых инвестиций из США действительно примерно балансировал приток официальных резервов других стран в долговые бумаги казначейства и агентств – оба очень сильно выросли в 00-е годы. Конечно, кроме официальных, был и значительный приток частных сбережений (помимо прямых инвестиций – крупные потоки в бумаги корпораций, а также в банки и на брокерские счета), которые никуда не утекали, а инвестировались в экономику США – пик этих инвестиций пришелся на 2006 год. Так было не всегда («жадное накопление резервов» пришло как ответ на кризис 1997-98 годов) и так не будет вечно. Сейчас иностранные инвестиции в США значительно (примерно вдвое к ВВП) меньше, главным образом, из-за выросшей нормы сбережений в самих США. И, наверное, можно уже говорить, что проблема торговых дисбалансов и «дефицита инструментов сбережений», в той остроте, в какой она стояла в середине 00-х и привела (в паре с инновационным финансовым развитием) к глобальному финансовому кризису, постепенно уходит.