Когда «слепые коробки» побеждают голубое топливо, разбор парадокса Pop Mart и Газпрома

Интернет облетела картинка, на которой рыночная стоимость китайского производителя коллекционных игрушек Pop Mart превышает капитализацию Газпрома. Цифры выглядят впечатляюще, Pop Mart на Гонконгской бирже оценивается примерно в 41,5 млрд долларов, тогда как российский газовый гигант на Мосбирже — в 38,9 млрд. Звучит как повод спрятать дивиденды в фигурки Labubu, но давайте разберёмся, что стоит за биржевой арифметикой.

Откуда берётся такая разница

С точки зрения биржи капитализация — это цена последней сделки, умноженная на количество акций. Однако котировки формируются спросом и предложением, а не весом реального газа в трубах.

«Рыночная капитализация — это скорее сиюминутная фотография настроений, чем итоговый вердикт экономики», напоминает портфельный управляющий Игорь Швецов.

Для Газпрома цена определяется внутри российской юрисдикции с ограниченным участием иностранных инвесторов. Sanctions-дисконт, низкая ликвидность и ограниченный доступ к западным площадкам «сжимают» оценку. Pop Mart торгуется в Гонконге, где полный доступ глобального капитала, да и мода на «слепые коробки» пока на пике.

Pop Mart и феномен Labubu

Pop Mart выросла на концепции blind box, клиент покупает закрытую упаковку, не зная, какая фигурка внутри. Эмоция открытия стала драйвером продаж. Компания рапортует о выручке свыше миллиарда долларов и двузначных темпах роста.

Маркетолог рынка хобби-товаров Анна Чен поясняет, «Коллекционеры платят за редкость и уникальность, а инвесторы — за скорость оборота капитала. Игрушка продаётся за три минуты, буровая скважина окупается годы».

Газпром, фундамент под санкционной скидкой

Газпром — вертикально интегрированный гигант с добычей свыше 400 млрд кубометров газа в год, магистральными сетями и экспортом в десятки стран. Финансовые отчёты за докризисные годы показывали прибыль выше 20 млрд долларов. Сейчас санкции, вывод европейского рынка и курс рубля обрушили внешнюю оценку, но не уничтожили физические объёмы и ресурсы.

Энергетический эксперт Александр Фролов подчёркивает, «Стоимость недр и инфраструктуры Газпрома в несколько раз выше биржевой оценки. Но пока иностранный капитал не вернётся, бумаги будут торговаться с дисконтом».

Биржевой парадокс, пояснение на пальцах

• Поп Mart генерирует около 1 млрд долларов выручки и стоит 41,5 млрд, то есть инвесторы платят 40 годовых оборотов.
• Газпром в 2023-м выручил свыше 100 млрд долларов и стоит 38,9 млрд, меньше половины годового оборота.

Разница отражает не только ожидания, но и геополитику, валютные ограничения и моду.

Инвестиционные выводы

Таким образом, биржевая победа игрушки над газовым гигантом не говорит о реальном перевесе пластика над энергией. Pop Mart выигрывает на волне моды и свободной ликвидности, тогда как акции Газпрома несут на себе санкционный налог и ограниченную торговлю. Впрочем, молекула газа остаётся основой экономики, а рынок всегда балансирует между эмоцией и фундаментом, напоминая инвесторам о необходимости смотреть глубже графиков.