ЧИНОВНИКИ самых больших мировых экономических систем встретились 15-ого — 16-ого февраля в Москве с миссией предотвратить войну. Но не войну с бомбами и пулями, а “войну валют”. Министры финансов и центральные банкиры волнуются, что их коллеги в Большой двадцатке обесценят валюты, чтобы повысить экспорт и взрастить экономические системы за счет соседей.

Развивающиеся экономики, во главе с Бразилией, сначала обвинили Америку в подстрекательстве валютной войны в 2010, когда Федеральная Резервная система купила множество бондов с недавно созданными деньгами. Это “количественное освобождение” привело к наплыву инвесторов на рынки развивающихся экономик в поисках лучших прибылей, поднимаю их обменные курсы. Теперь эти обвинения направлены против Японии. Шинзо Эйб, новый премьер-министр, обещал стимул перезапустить рост и победить дефляцию. Он также призвал снизить курс иены для поддержки экспорта; она упала на 16% против доллара и 19% против евро начиная с конца сентября (когда стало ясно, что г-н Эйб придет к власти).Жалобы, однако, преувеличены. Вместо того, чтобы осуждать действия Америки и Японии, остальная часть мира должна похвалить их — и еврозона преуспела бы, если бы последовала их примеру

Превращение мечей в печатные машинки

Военная риторика подразумевает, что Америка и Япония непосредственно подавляют их валюты, чтобы повысить экспорт и подавить импорт. Это было бы игрой с нулевым исходом, которая может деградировать в протекционизм и крах торговли. Но это не то, чем они занимаются. Когда центральные банки понизили свою краткосрочную процентную ставку почти до ноля и таким образом исчерпали обычные денежно-кредитные методы, они повернулись к нетрадиционным средствам, таким как количественное освобождение или убеждение людей в росте инфляции. Оба действия должны понизить реальные (приспособленные к инфляции) процентные ставки. Сейчас это может происходить в Японии.

Основная цель этой политики состоит в том, чтобы стимулировать внутренние расходы и инвестиции. Как побочный продукт, заниженные реальные ставки обычно также ослабляют валюту, и это в свою очередь имеет тенденцию снижать импорт. Но если политика будет успешна в возрождающемся внутреннем спросе, то это, в конечном счете, приведет к более высокому импорту.

Агрессивная денежная экспансия в большой экономике, страдающей от слабого спроса и инфляции, совсем не плоха для остального мира. Международный валютный фонд пришел к заключению, что первые раунды денежно-кредитной слабости Америки повысили продукцию ее торговых партнеров на целых 0.3%. Доллар действительно слабел, но это стало побуждением для интенсивного нападения Японии на дефляцию. Объединенное денежно-кредитное повышение на противоположных сторонах Тихого океана стало мощным эликсиром для доверия мировых инвесторов. Далее...